Amer Sports: Salomon y Arc'teryx impulsan ahora todo el crecimiento del grupo

El propietario de Salomon, Arc'teryx y Wilson ha registrado un segundo trimestre muy por encima de las expectativas y ha vuelto a elevar sus objetivos para 2026. Detrás del crecimiento del +32 por ciento en la cifra de negocio, el grupo se beneficia sobre todo de un cambio en el mix, de una fuerte progresión de la venta directa al consumidor y de un desarrollo espectacular en Asia.

Hasta hace unos años, Amer Sports era conocido principalmente como el propietario de una cartera de marcas deportivas que abarcaba desde Salomon hasta Wilson, pasando por Atomic y Peak Performance. Sin embargo, el grupo finlandés presentaba una debilidad bastante clásica para un fabricante de equipamiento de su tamaño: una cartera en la que no todas las marcas mostraban el mismo ritmo de crecimiento ni el mismo nivel de rentabilidad.

Los resultados del segundo trimestre de 2026 cuentan una historia diferente. Amer Sports ha publicado una cifra de negocio trimestral de 1.630 millones de dólares, lo que supone un aumento del +32 por ciento interanual y del +30 por ciento a tipos de cambio constantes. Las tres divisiones han crecido a doble dígito, con una clara ventaja para el outdoor y la ropa técnica. Además, el grupo ha vuelto a elevar sus objetivos anuales y ahora apunta a un crecimiento de la cifra de negocio de aproximadamente el +24 por ciento en 2026.

El mercado había previsto una cifra de negocio de aproximadamente 1.540 millones de dólares y un beneficio por acción (BPA) ajustado de 0,10 dólares. Finalmente, Amer Sports ha publicado un BPA ajustado de 0,22 dólares, más del doble de la estimación disponible antes de la publicación.

Sin embargo, lo más interesante no es solo la diferencia entre las previsiones y los resultados, sino lo que estas cifras revelan sobre la nueva economía del grupo.

Arc'teryx y Salomon reestructuran el perfil de Amer Sports

Un primer análisis de los resultados confirma el protagonismo que han adquirido dos marcas en la trayectoria de Amer Sports. En el segmento de Ropa Técnica, que incluye a Arc'teryx, la cifra de negocio ha alcanzado los 674 millones de dólares, con un aumento del +32 por ciento. El crecimiento comparable de las tiendas y del comercio electrónico ha sido del +17 por ciento. El margen operativo ajustado ha subido al 18,8 por ciento, frente al 14,1 por ciento del año anterior.

Este rendimiento es especialmente interesante porque no se basa únicamente en la apertura de tiendas. Amer Sports ha informado de un crecimiento del +34 por ciento en la venta directa al consumidor en esta división y del +27 por ciento en el canal mayorista. Durante el trimestre se han abierto ocho tiendas adicionales de Arc'teryx.

El grupo también destaca la progresión del segmento femenino, que constituye ahora una de las principales vías de desarrollo de Arc'teryx. Las ventas de la línea femenina han crecido más rápidamente que las de otras categorías en el segundo trimestre, con una ampliación de las gamas y un trabajo en el fit, los colores y los productos específicos.

Arc'teryx mantiene su enfoque técnico mientras amplía progresivamente su mercado potencial. La marca parece buscar así salir de una clientela de expertos sin renunciar al posicionamiento prémium que constituye parte de su valor. Esto es también lo que permite a Amer Sports aumentar tanto sus volúmenes como el valor de cada relación con el cliente.

El mismo cambio de escala se observa en Salomon. El segmento de Rendimiento Outdoor ha registrado ventas por valor de 569 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que representa un crecimiento del +37 por ciento. El aumento ha sido del +35 por ciento a tipos de cambio constantes. El margen operativo ajustado ha alcanzado el 14,6 por ciento, en comparación con el 6,6 por ciento del año anterior.

Esta dinámica está impulsada principalmente por los productos de Salomon, y en particular por el calzado y los softgoods. La venta directa al consumidor ha progresado un +52 por ciento, mientras que el canal mayorista ha ganado un +25 por ciento.

Este es un punto esencial para comprender la trayectoria de Amer Sports. Salomon ya no solo gana terreno en el running y el outdoor. La marca está ampliando su territorio comercial, especialmente en el footwear lifestyle, con una distribución que se extiende progresivamente a cadenas como Foot Locker, JD Sports o Nordstrom en Estados Unidos.

No obstante, el grupo sigue siendo deliberadamente selectivo. Su objetivo no es multiplicar los puntos de venta indiscriminadamente, sino desarrollar tiendas en “epicentros” como Nueva York, Los Ángeles, Miami, San Francisco, París o Londres. En China, Salomon contaba con 315 puntos de venta al final del trimestre, y Amer Sports estima que esta red podría llegar a tener entre 400 y 500 puntos de venta a largo plazo.

Amer Sports está ampliando la cuota de mercado de sus dos marcas más dinámicas, sin aplicarles por ello las recetas clásicas de una expansión indiscriminada. Arc'teryx está abriendo más tiendas, Salomon está ampliando su distribución y ambas están reforzando su relación directa con el consumidor. Pero el grupo sigue controlando los circuitos en los que sus marcas están presentes y la forma en que se exponen en ellos.

El resultado también se refleja en los márgenes. En Arc'teryx, el crecimiento de las ventas del +32 por ciento va acompañado de un margen operativo ajustado que se ha elevado al 18,8 por ciento. En Rendimiento Outdoor, ha pasado del 6,6 por ciento al 14,6 por ciento. Por lo tanto, el crecimiento no solo se traduce en una mayor cifra de negocio, sino que también empieza a generar más resultados.

Esto es, sin duda, lo que hace que estas dos marcas sean especialmente importantes para el futuro. Amer Sports cuenta con Arc'teryx y Salomon, dos enseñas capaces de cambiar de escala sin dejar de posicionarse en segmentos donde la tecnicidad todavía justifica precios elevados.

El tercer motor es más discreto, pero está cambiando el perfil del grupo

Wilson, por su parte, cuenta otra historia. El segmento de Pelotas y Raquetas ha crecido un +24 por ciento hasta los 390 millones de dólares. El crecimiento está impulsado por el tenis, tanto en raquetas como en ropa. La división se beneficia especialmente del lanzamiento de la Blade v10 y del desarrollo de la oferta Tennis 360. El pádel también se ha situado entre las cinco principales fuentes de ingresos del segmento.

El margen operativo ajustado alcanza el 17,2 por ciento. Pero esta cifra debe interpretarse con cautela, ya que se beneficia en gran medida de los reembolsos de aranceles, que representan 970 puntos básicos del margen del trimestre. Sin este efecto, la mejora sigue siendo real, pero mucho menos espectacular.

Por lo tanto, Wilson es menos llamativo que Salomon o Arc'teryx en términos de narrativa de marca. Pero su crecimiento demuestra que el modelo de Amer Sports no depende por completo del auge del outdoor.

El verdadero cambio se aprecia en los canales de distribución

Hay otra cifra que merece casi tanta atención como el crecimiento del +32 por ciento del grupo: la de la venta directa al consumidor (DTC), que ha progresado un +40 por ciento en el segundo trimestre y que ahora representa aproximadamente el 55 por ciento de la cifra de negocio de Amer Sports, un récord para el grupo. El canal mayorista también ha crecido con fuerza, un +24 por ciento.

El impacto de este cambio es notable por dos razones. En primer lugar, porque otorga a Amer Sports un mayor control sobre sus marcas, sus precios y la experiencia del cliente. En segundo lugar, porque el DTC es mecánicamente más interesante cuando una marca prémium tiene suficiente atractivo para generar tráfico sin necesidad de recurrir a una política de promociones agresiva.

Este modelo ya se había puesto en marcha antes de 2026. En su informe anual, Amer Sports indicaba que el DTC representaba el 49 por ciento de su cifra de negocio en 2025, frente al 30 por ciento en 2022. El grupo ya había identificado el paso progresivo del canal mayorista al DTC como una de las principales palancas para mejorar su rentabilidad. El segundo trimestre demuestra que esta estrategia no se está ralentizando, sino que, al contrario, se está acelerando.

Asia se convierte en un motor de crecimiento por derecho propio

La distribución geográfica es igualmente reveladora. Las ventas de Amer Sports han crecido un +60 por ciento en Asia-Pacífico en el segundo trimestre y un +36 por ciento en China. América ha acelerado con un +26 por ciento, mientras que Europa, Oriente Medio y África han progresado un +20 por ciento. Asia se ha convertido en uno de los terrenos de expansión preferidos para las marcas del grupo, y especialmente para Salomon.

China, en particular, concentra una parte importante de las aperturas de tiendas de Salomon y Wilson. El grupo prevé otras 45 aperturas netas de Salomon en China para todo el año 2026, al tiempo que busca aumentar el tamaño y la productividad de sus tiendas existentes.

El objetivo de Amer Sports parece ser, por tanto, vender más productos en una región donde la demanda crece rápidamente, pero también construir redes de distribución capaces de sostener el valor de sus marcas a largo plazo.

Los márgenes cuentan una historia más interesante que la cifra de negocio

La cifra de negocio es considerable, pero el margen merece más atención. El margen bruto ajustado ha alcanzado el 65,8 por ciento, frente al 58,7 por ciento del año anterior. Sin embargo, una parte importante de esta mejora proviene de un elemento excepcional: los reembolsos de aranceles, que han aportado 390 puntos básicos.

No obstante, Amer Sports estima que la mejora subyacente supera los 300 puntos básicos. Procede principalmente del pricing, del mix de productos, del mix geográfico y de la progresión del DTC, pero también de unos costes de transporte y unos aranceles más favorables.

Aquí es donde el modelo se vuelve especialmente interesante desde el punto de vista financiero. Una marca como Arc'teryx o Salomon puede vender más sin necesidad de aumentar sus costes fijos al mismo ritmo. Cuando el volumen aumenta en las tiendas existentes y el mix se desplaza hacia el DTC, una parte adicional de la cifra de negocio repercute más directamente en el margen.

El resultado es visible en el beneficio operativo ajustado, que ha alcanzado los 208 millones de dólares, un aumento del +209 por ciento. El margen operativo ajustado ha pasado del 5,5 por ciento al 12,8 por ciento. Incluso neutralizando el efecto de los reembolsos arancelarios, Amer Sports estima que el margen ha mejorado en más de tres puntos.

Por lo tanto, el grupo está logrando algo más difícil que simplemente aumentar sus ventas: está empezando a transformar su crecimiento en rentabilidad.

Amer Sports vuelve a elevar sus objetivos

Lógicamente, el mercado se centrará ahora en las perspectivas del grupo. Amer Sports prevé para 2026 un crecimiento de la cifra de negocio de aproximadamente el +24 por ciento, frente a una horquilla anterior de entre el +20 y el +22 por ciento. El crecimiento esperado es ahora de entre el +25 y el +26 por ciento para Ropa Técnica, de entre el +27 y el +28 por ciento para Rendimiento Outdoor y de aproximadamente el +14 por ciento para Pelotas y Raquetas.

El grupo también eleva su previsión de margen operativo ajustado a entre el 14,2 y el 14,5 por ciento, frente al 13,4-13,7 por ciento anterior, y su objetivo de BPA ajustado a entre 1,27 y 1,30 dólares, frente a los 1,18-1,23 dólares previos.

La comparación entre las divisiones es especialmente reveladora. Amer Sports apunta ahora a un margen operativo de aproximadamente el 22,5 por ciento para Ropa Técnica, de entre el 16 y el 16,5 por ciento para Rendimiento Outdoor y de entre el 6,7 y el 7,2 por ciento para Pelotas y Raquetas.

Esta diferencia también explica por qué el mix del grupo está cambiando su valor económico. Cuanto más peso ganan Arc'teryx y Salomon, más se acerca Amer Sports a una cartera de marcas prémium con un fuerte crecimiento y una gran capacidad de pricing, en lugar de ser un fabricante de equipamiento deportivo generalista.

Sin embargo, el grupo todavía no está fuera de peligro

No obstante, sería demasiado simplista interpretar estos resultados como un crecimiento sin contrapartidas. El primer tema es el de los aranceles. El segundo trimestre se ha beneficiado de 50,1 millones de dólares de beneficio neto relacionado con los reembolsos arancelarios. Amer Sports precisa que la mayoría de sus solicitudes de reembolso ya han sido recibidas.

La empresa elabora ahora sus previsiones para 2026 suponiendo que los tipos arancelarios de la Sección 301 se mantendrán en vigor hasta finales de año.

El segundo punto se refiere a los gastos. Los gastos generales y administrativos ajustados han aumentado un +33 por ciento en el trimestre, debido principalmente a las inversiones en Wilson Tennis 360 y a los gastos corporativos. Amer Sports prevé ahora 240 millones de dólares de gastos corporativos para el año, frente a los 220 millones anteriores, principalmente por las inversiones en TI y la remuneración diferida. Por último, las existencias siguen aumentando un +19 por ciento interanual, hasta los 1.900 millones de dólares. Pero este aumento es notablemente inferior al de las ventas, que han crecido un +32 por ciento. Por lo tanto, la dirección considera que la normalización de las existencias se está produciendo más rápidamente de lo previsto.

Esto es bastante tranquilizador para un grupo que está acelerando tan rápidamente. El crecimiento no se está comprando, por ahora, a costa de una acumulación desproporcionada de mercancías.

La apuesta de Amer Sports va ahora más allá del outdoor

Este trimestre permite, en definitiva, comprender mejor lo que Amer Sports está tratando de construir. Arc'teryx aporta el posicionamiento prémium y la fuerza en la ropa técnica. Salomon añade una dimensión especialmente interesante, ya que permite que una marca históricamente asociada al trail y a la montaña se expanda hacia el calzado, el lifestyle y las grandes metrópolis. Wilson proporciona una tercera pata, en torno al tenis, los deportes de raqueta y, ahora, los softgoods.

El grupo había alcanzado una cifra de negocio de 6.600 millones de dólares en 2025. A la luz de esta nueva trayectoria, Amer Sports ya no parece una cartera de marcas deportivas en fase de reestructuración. Se está convirtiendo progresivamente en un grupo construido en torno a varias marcas prémium capaces de ganar tanto en distribución como en precios y atractivo.

Amer Sports combina hoy tres palancas que los mercados valoran especialmente: un crecimiento superior al +20 por ciento, la expansión de los márgenes y un balance que se fortalece. El reto, a partir de ahora, será preservar esta dinámica a medida que Salomon y Arc'teryx ganen peso en el grupo.

A finales de junio, el grupo contaba con 573 millones de dólares de tesorería neta, frente a los 539 millones de tres meses antes, y prevé unos 400 millones de dólares de gastos de inversión para el año, principalmente para apoyar su expansión en el retail y sus infraestructuras informáticas.

En cuanto al futuro, Amer Sports organizará su Investor Day el 17 de septiembre en Annecy. Probablemente será en esa ocasión cuando el grupo deba ofrecer más visibilidad sobre el tamaño que ahora imagina para Arc'teryx y Salomon, y sobre cómo piensa financiar esta nueva fase de desarrollo.

Sobre los datos utilizados

Los datos financieros y operativos de este artículo proceden principalmente de los resultados del segundo trimestre de 2026, de la presentación para inversores y de la transcripción de la conferencia de Amer Sports publicados este martes 18 de agosto de 2026, complementados con los datos de consenso disponibles antes de la publicación y el informe anual de 2025.